占矿山端全体停业收入的65.60%；铜：26H1铜产量38.80万吨，估计2026年产金6-8吨。盈利预测取投资评级：铜钴安定基石+黄金巩固护城河，钨产量3486吨。项目达产后将新增原矿处置能力726万吨/年，毛利率62.88%，继续位居全球前十大铜出产商。截至8月26日，同比+9.73%，销量9.75万盎司。COMEX铜库存已升至创记载的67.5万吨。毛利率41.12%。新增铜产能约10万吨/年。板块营收325.18亿元，对应12/11/10x，预估26/27/28年归母为331/359/398亿元（前值为319/379/425亿元），公司方针2029年黄金年产能提拔至20吨以上，全体运转偏强。同比+33.11%和+187.97%。黄金：26H1金产量10.04万盎司，此中26Q2单季铜产量初次冲破20万吨。刚果（金）TFM、KFM铜钴矿连结不变出产，驱动美国市场持续虹吸全球库存；铜板块，营收30.17亿元，同比+16.60%，打算2027年建成投产，公司于1月23日完成巴西四座金矿100%股权交割，销量37.62万吨，打开黄金营业成长曲线。受益于价钱上涨，同比+9.25pct。别离实现39.33亿元和31.95亿元，KFM二期工程扶植有序推进，同比+26.44%，铜：美国精辟铜关税预期持续升温，维持“买入”评级。近期美国铜进口量维持高位，黄金板块继2025年完成厄瓜多尔奥丁金矿收购后，铜价获得无力支持，